工商時報Podcast

市場觀測站EP193│ 美債風暴資金大遷徙 AI股憑獲利霸氣再起 Ft. 路博邁投信產品經理 張台雲

升息、選舉、旺季同時壓向第四季，科技股面臨風險與機會並存的關口，且已上調至1兆美元的AI投資能否變現，更決定科技股的下一段評價。金融專家認為，當市場焦點被通膨與升息佔據時，科技股的投資邏輯已悄然轉變，企業能否持續創造獲利才是股價核心。隨著晶片、伺服器到AI代理衍生的運算與電商需求，AI投資步入新階段，選股重心將落在供給瓶頸、訂單能見度、自

市場觀測站EP192│ Fed升息未解美債風暴！？全球債市壓力山大，誰能挺的過？Ft. 路博邁債券基金經理人 鄭吉良

美國長天期公債指標殖利率9/23衝上16年來最高的5.13％，和投資人期待的聯準會9月升息、克通膨的影響，大相逕庭。金融專家直指利率飆升背後的兩大魔手——政府龐大的財政赤字，及AI產業的巨額資本支出競賽，已拉動實質利率走高，長期資金愈加昂貴，債券市場正經歷一場結構性變革。向來以債券穩定資產配置的投資人，需在高波動環境中尋找平衡。 🎙

市場觀測站EP191│經濟高成長只是財富幻覺？! 台灣AI紅利寡占加劇貧富懸殊 揭開「雙速經濟」的真相 Ft. 中央大學經濟系教授兼台灣經濟發展研究中心執行長 吳大任

面對經濟高成長與物價壓力，中央銀行只能維持利率不變，政策難題已由總量過熱轉向資金及成長紅利分配不均。財富與成長紅利過度集中於少數科技產業與資產所有者，多數民眾及傳統產業並未雨露均霑，甚至感受相對剝奪感。經濟學者警告，當資產所得擴張速度遠超過勞動所得，台灣的風險已不只K型分化困境，還深陷「富裕幻覺」。 🎙️主持人：工商時報編輯部副主任

市場觀測站EP190│當心！你的持股正裸泳。美國重畫原產地紅線，台廠毛利恐一夕蒸發 Ft. 中央大學經濟系教授兼台灣經濟發展研究中心執行長 吳大任

台灣出口動能持續攀升，供應鏈的原產地風險如影隨形，美國海關挑明喊戰跨國分工灰色地帶，防堵中國商品繞道規避高關稅。經濟學者提醒，供應鏈的脆弱性與產地認定的模糊空間，「轉單紅利」正變為「轉運風險」，已形成投資人不可忽視的潛在風暴。 🎙️主持人：工商時報編輯部副主任兼產經研究組組長 #陳碧芬 🎙️來賓：中央大學經濟系教授兼台灣經濟發展研

市場觀測站EP189│半導體232條款拍版，台廠投資換豁免，是解藥還是豪賭？ Ft. 中華經濟研究院副院長 陳信宏

美國川普政府指定台灣必須關稅綁定投資，半導體業可藉赴美設廠、免稅配額及自由貿易區降低稅負。9/3上路的無人機課徵最高100％關稅，原產地證明已不足以通關，業者還須掌握物料清單、關鍵技術及各層供應商來源。這張昂貴的「美國製造入場券」，正深刻改變全球供應鏈版圖，經濟學者建議，台廠的解方不只是移動產地，而是提高產品差異化，從智慧製造走向產品與服

市場觀測站EP188│揭密半導體全球化真相 「麥當勞模式」分進合擊 台積電赴美收割也陷資源爭奪 Ft. 中華經濟研究院副院長 陳信宏

台灣半導體供應鏈出海，引發資金緊俏與產業掏空疑慮。經濟學者指出，台廠外擴張雖有風險，卻也是台灣產業尋找新成長曲線的必經之路。剖析當前全球佈局呈現「多國本土化」特徵，企業藉此適應不同市場，台積美國廠雖已獲利，卻也面臨政策變數、文化衝突與資源限制等挑戰。台廠需推動從「守住產能」到「掌握大腦」的轉型，需憑藉緊密的「共同創新」網絡，在先進封裝、智

市場觀測站EP187│AI投資聖杯轉向 現金流定生死 台日韓股市陷壓力測試 Ft. 富邦金控首席經濟學家 羅瑋

韓股急跌後強彈、日債殖利率攀抵30年高點，美日聯手干預也難擋日圓重返160關卡，顯示東北亞市場已進入政策、匯率與AI資本支出交互牽動的新階段。首席經濟學家指出，台、日、韓在AI供應鏈各有優勢，此輪修正並非單純的漲多回檔，而是對企業健康資產負債表的嚴格檢視；新一波行情也只問誰接到訂單，還需防範發債潮形成資金排擠。日本熊本大地震更敲響警鐘，提

市場觀測站EP186│華許省話模式難倒華爾街 股債資金一再洗牌 Ft. 富邦金控首席經濟學家 羅瑋

美國通膨降溫，暫時壓低9月升息預期，AI基礎建設與記憶體股率先反彈，但長債殖利率與期限溢酬仍處高檔，市場尚未解除股債再定價的重重壓力。金控首席經濟學家指出，貨幣政策淡化前瞻指引後，投資決策不能再只押注下一次利率動向，必須同步追蹤通膨、就業、能源價格與融資成本；投資布局更需保留調整空間，提高資產配置的韌性，才得以因應突發的市場意外。

市場觀測站EP185│別只盯科技七雄！資金輪動加速，中小型股獲利面浮現轉機 Ft.富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理 羅尤美

美股反攻再寫歷史新高，AI熱潮為市場注入動能無虞。但財管專家警告，投資人應警惕「漲多就是最大風險」，科技股7月的劇烈修正，延燒至今市場多空分歧，波動的核心並非單純的選舉政治雜音，而是高利率環境引發的「殺估值」壓力。漲幅已過大的AI概念股面臨高估值維繫的難題；在此同時，資金板塊輪動跡象顯著，投資人應跳脫單一市場或產業的思維。估值相對偏低、獲

市場觀測站EP184│資產集中之痛 政策鬆綁開了一扇新的門 另類資產撐住投組防線 Ft.富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理 羅尤美

市場劇烈波動成為投資人的最痛。財管專家警告，資產的集中度是投資組合的最大威脅，且傳統資產的台股、新台幣、ETF配置讓避險功能大失靈。專家建議，要靠另類投資管控風險，導入「40％股、30％債、30％另類資產」的黃金配置，利用私募股權、私募債權等與公開市場「低相關」的特性，優化投組效率，在市場下行時提供下檔保護。金管會推動的亞資中心及高雄專區

市場觀測站EP183│油價牽動利率鐘擺 股債黃金外幣投資邏輯轉向 Ft. 渣打銀行財富管理投資策略部主管 劉家豪

中東衝突再度擴大，不僅油價瞬間破百，更讓聯準會的政策路徑再次模糊。迫使全球市場同時面對通膨、利率與獲利轉化的三重壓力。財管專家從結構性因素解讀，聯準會今年升息門檻高、降息必要性低，政策主軸仍是等待能源與通膨數據。需注意的是，利率迷霧也干擾了日圓無法轉強、黃金價格短線受制。 🎙️主持人：工商時報編輯部副主任兼產經研究組組長 #陳碧芬

市場觀測站EP182│科技股漲到失速 價高震盪股債洗牌 下半年四大變數升溫 Ft. 渣打銀行財富管理投資策略部主管 劉家豪

「有AI就買」的普漲行情，失靈了。科技股財報利多與股價表現出現脫鉤，企業成長故事講得再好，恐仍不敵現金流與資本回收率的「被」檢視。是投資人變聰明了？還是市場暗流處處？財管專家提醒，下半年還有四大變數挑戰市場，現在才剛碰到颱風邊緣，資金正從齊漲轉向分化，股市與匯市也背離，投資策略須由追逐指數，轉向選股、選債與掌握進場時機。 🎙️主持人

市場觀測站EP181│Fed政策「朦朧美」攪動股債匯 債市補漲空間浮現 Ft.凱基銀行財富管理處理財規劃部資深協理 廖亭亭

近周來，市場多空不明、投資人無所適從，財管專家解讀，是聯準會新時代、新作風的政策「朦朧美」所致。新任主席華許意在擺脫市場預期綁架，行動上更為謹慎，放飛升息雜音不斷。在此背景下，債券投資的下行風險降低，補漲機會浮現。外匯市場二大貨幣，美元有利差支撐，短期易漲難跌；日圓則持續承壓，除非日本央行意外舉措、引發空頭回補，否則難以迎來轉機。

市場觀測站EP180│AI股漲多心慌？新牛市關鍵訊號拆解秘方 Ft.凱基銀行財富管理處理財規劃部資深協理 廖亭亭

AI行情究竟是基本面支撐，還是資金堆砌的狂熱？財管專家提出觀察AI商業化程度的關鍵密鑰：Token。雲端大廠資本支出持續上修、Token使用量擴張與成本快速下降，顯示AI基礎建設仍處前期。惟，市場資金高度集中、巨型IPO題材與估值拉高，也使投資人必須檢視金融經濟是否脫鉤。在聯準會貨幣政策動向不明之際，AI的結構性成長趨勢，為市場提供了相對

市場觀測站EP179│AI驅動算力競賽帶旺用電 電力基建長線受惠 Ft.台灣經濟研究院新興市場研究中心主任 劉名寰

AI行情從晶片、伺服器外溢到電力基礎建設，電網韌性成為市場重新定價的新焦點。隨著AI資料中心的持續擴張，台灣未來十年電力需求年均成長率將超越日韓。政府與產業的挑戰，已從單純增加發電總量，轉向強化輸配電網絡的穩定與彈性。面對這波由AI驅動的能源革命，如何確保電力供應的質與量，將是決定未來經濟競爭力的核心關鍵。 🎙️主持人：工商時報編輯

市場觀測站EP178│老AI掰了！ 機器人接棒實體AI，2026商轉元年！Ft.滙豐投信資深副總裁 顏誌緯

AI投資主線正從雲端算力、GPU與資料中心，轉向能進入工廠、物流、家庭與服務場景。黃仁勳等科技巨頭將戰場轉移至實體AI（Physical AI），人形機器人正是這場賽局的核心。金融專家指出，人型機器人在今年進入商轉、量產與企業成本效益評估階段，投資邏輯將從概念行情轉為供應鏈重估，建議應以更聰明的策略參與，穩健迎接下一個黃金十年。 🎙

市場觀測站EP177│「省話一哥」攪局升息恐回魂 美元美債台幣商品全面重估 Ft.國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超

美國通膨數據接連示警，聯準會官員把「升息」重新放回桌上，歐洲央行11日閃電行動升息1碼。市場驚訝「higher for longer」的高利率戲碼，會又要來了嗎？傾向「模糊政策」風格的聯準會新主席華許，徒然增添市場的不確定感。金控首席經濟學家提醒，在全球貨幣政策分歧的此刻，高利率環境下的資產保衛戰已然開打，投資人應重新拆解美元、美債、美股

市場觀測站EP176│台灣經濟狂飆市場焦慮同行 首席拆解AI訂單與關稅夾擊下的市場焦慮 Ft.國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超

全球資金派對與AI超級引擎，把台灣推上前所未有的經濟榮景，台股急攻飆升，利多頻傳，搞得市場瀰漫起「高成長、高焦慮」的矛盾氛圍。金控首席經濟學家看下半年動向，支撐市場的寬鬆資金與AI硬體訂單兩大核心並未改變，惟面對聯準會政策未明、美國關稅端出301條款，投資人應警惕市場過熱後的成長趨緩風險。 🎙️主持人：工商時報編輯部副主任兼產經研究

市場觀測站EP175│AI點燃資金風險偏好移轉 盤點新興市場債五層攻略 feat.瑞銀投信投資研究部主管 陳碩存

全球股市在AI概念股帶動下持續創高，但成熟市場長天期公債殖利率卻同步飆升，資產市值大幅縮水。資金正在尋找一個能同時兼顧收益、波動控管、又不必追高科技股的出口——答案指向整體規模達6.5兆美元的新興市場債。管理6.9兆美元資產的UBS瑞銀投信，首度在本節目公開拆解新興市場債的三大核心支撐：收益面的到期殖利率約6.6%仍具優勢、基本面上多數新

市場觀測站EP174│外資重估中國AI資產 習川會後香港成十五五資金接口 feat.瑞銀投信投資研究部主管 陳碩存

習川會後，全球資金悄悄收到一個訊號：中國資產被低估，而且重新可交易。外資對中國的情緒已走完三段路——2024年的「冷」、2025年的「重新計算」，到2026年的「開始需要」。第一個反應不在北京、不在上海，而是在香港：IPO量衝到全球第二、離岸人民幣走強、金管局砸下逾兩千億人民幣做流動性工程，香港已成為十五五的「前車雷達，不是後照鏡」。